El optimismo que mostraban los inversionistas la semana pasada ha retrocedido en estos días. No es para menos, con el canje de bonos de Grecia encima, del que depende el crédito que le permitiría enfrentar el vencimiento de bonos el 20 de marzo. Hasta ahora no está clara la proporción de acreedores que han aceptado el canje y las pérdidas que implica, pero la meta de Atenas es el 90%, y parece que aún falta un buen trecho; con menos del 75% de aceptación, el canje no se llevaría a cabo y Grecia podría caer en incumplimiento desordenado, causando severos problemas para la Zona Euro. El límite para aceptar la oferta es este jueves por la noche y el nerviosismo no se disipará antes. Lo que se considera más probable es que acepten entre el 75% y el 90% de los acreedores, y que Grecia aplique las cláusulas de acción colectiva para obligar al resto a aceptar las pérdidas.
Aparte del asunto de Grecia, nuevamente han surgido dudas sobre el panorama de crecimiento global. La Zona Euro confirmó que la economía se contrajo 0.3% en el último trimestre del año pasado, debido al colapso del consumo y la inversión, y los índices de actividad PMI mostraron aún más deterioro en enero y febrero de esto año. Alemania, el país más fuerte, hoy reportó una sorpresiva caída en las órdenes industriales, y se reforzó la expectativa de recesión en la Zona Euro este año. En Asia, Australia reportó un crecimiento de sólo 0.4% también en el 4T11, la mitad de lo que se esperaba, y China anunció que redujo su meta de crecimiento para 2012 a 7.5%, del 8% de los últimos 7 años. En Latinoamérica, mientras tanto, Brasil decepcionó al mundo entero con un crecimiento de apenas 0.3% en los últimos tres meses de 2011, después de una contracción de 0.1% en el tercer trimestre, con lo que el avance en todo el año fue de apenas 2.7%, un desempeño sumamente pobre en el primer año de gobierno de Dilma Rousseff, comparado con el crecimiento de 7.5% en 2010.
No hay duda de que las economías aún necesitan ayuda, pero no se espera ningún anuncio de más estímulo por ahora de las reuniones de los bancos centrales de Europa, Inglaterra y Canadá esta semana, o de los de Japón y Estados Unidos la próxima.
Lo que queda para levantar el ánimo en estos días es, desde luego, una buena aceptación del canje de Grecia al final del jueves, y el reporte de empleo de Estados Unidos del mes de febrero, que se conocerá el viernes – hoy tuvimos el adelanto del reporte ADP que superó las estimaciones.
Ayer fue el día más feo – entre China, Brasil, Grecia y el petróleo, la aversión al riesgo volvió a predominar y todos los mercados bajaron, excepto el dólar.
Hoy se siente mayor tranquilidad y los precios recuperan un poquito del terreno perdido el día de ayer. El dólar se debilita ligeramente contra la gran mayoría de las monedas, mientras que las tasas de los bonos del Tesoro ganan puntos base. Los precios de los commodities se benefician de la baja del dólar, y el petróleo retrocede como resultado de la desactivación del riesgo de un ataque por parte de Israel, dado el anuncio de nuevas pláticas entre Irán y la comunidad internacional sobre su programa nuclear.
Las bolsas ayer bajaron fuerte, más de 3%, en Europa, cayeron menos en América, poco más del 1%, y en la madrugada retrocedieron en Asia. Pero este día el comportamiento es mejor y las bolsas recuperan algo del terreno perdido ayer.
Este es el tipo de situación que se veía factible, y la razón por la que hemos mantenido la inversión en acciones entre 30% y 40% solamente. Aun suponiendo que el canje de Grecia salga bien mañana, a menos que la creación de empleos de EU supere significativamente las estimaciones de 210mil puestos de trabajo, lo más probable es que las dudas sobre la fuerza del crecimiento económico global no desaparezcan hasta que se publiquen nuevos datos importantes positivos. El anuncio de noticias relevantes y buenas puede tardar, quizá un par de semanas, y los precios en las bolsas pueden corregir todavía más.
