Mexico, D.F.- Ayer fue un día en el que los mercados reaccionaron básicamente a las noticias económicas, por un momento haciendo a un lado la crisis de Europa. Y las noticias fueron esperanzadoras: China creció más que lo esperado en el 4T11 y, como sigue bajando el ritmo, todos esperan medidas de estímulo. En Alemania vimos el mayor brinco que jamás se ha dado en el indicador de confianza ZEW, que parece indicar que los europeos en general ya ven el piso de la crisis. Y en Estados Unidos, el reporte del índice de actividad Empire de Nueva York resultó mejor que lo pensado en todos sus rubros.
Hoy seguimos con buenos datos en Estados Unidos de precios al productor, de producción industrial, y sorprendió especialmente el índice de sentimiento de los constructores de casas al brincar decididamente a niveles de enero del año pasado – este índice es la primera cifra del mercado residencial del mes y la confirmación de un mejor panorama para este sector con el resto de los reportes sería una magnífica noticia para el crecimiento económico hacia delante.
El sentimiento en los mercados sigue con un tono positivo también porque se han filtrado rumores de que el FMI está viendo la manera de aumentar su capacidad de crédito en $600mmill, para poder enfrentar necesidades de ayuda por la crisis europea – es decir, nuevamente se empiezan a mover piezas que pudieran encaminarse a una solución de corto plazo para la Zona Euro.
La cautela no desaparece, sin embargo, porque hoy comienzan de nuevo las pláticas del gobierno griego con los tenedores privados de sus bonos para lograr que acepten una quita del 50% del valor nominal de los bonos, a cambio de nuevos bonos con una tasa de interés más baja, y éste es el punto de desencuentro. Grecia necesita que el 100% de los tenedores acepte el arreglo para que el FMI, el BCE y la Unión Monetaria liberen el nuevo crédito por €130mmill, que le permitirá hacer frente a sus vencimientos de bonos por más de €14mmill en marzo; de otra manera, puede significar un episodio desordenado de incumplimiento.
Esta mañana se colocó con éxito una emisión de notas de corto plazo de Portugal, la primera emisión desde que obtuvo el crédito de rescate el año pasado, pero el mercado permanece pendiente de las subastas de mañana de Francia y España porque se tratará de bonos hasta de 10 años. Hasta ahora, las colocaciones que tanta algarabía han causado han sido de notas y bonos de cuando mucho 5 años, y la mayoría de 3 años, justo el plazo de los créditos otorgados a la banca por parte del Banco Central Europeo. La prueba de fuego será mañana porque los bonos largos sí representan un mayor riesgo de mercado para los bancos.
De cualquier manera, con todo y que persisten focos importantes de incertidumbre, cada vez es más evidente que la percepción ha mejorado en lo que va del año. Europa sigue siendo una incógnita, pero el panorama del crecimiento económico en el resto del mundo se percibe un poquito menos turbio gracias a las cifras de Estados Unidos y China.
La respuesta de los mercados, por lo pronto, es de fortaleza en el euro el día de hoy, y retroceso del dólar contra casi todas las monedas, movimientos que pensamos son sólo momentáneos. El dólar al alza contra el euro es la tendencia que parece más duradera.
Las tasas de interés de los bonos del Tesoro y otros soberanos sólidos suben ligeramente ante el optimismo y menos flujos de refugio; el cobre y el petróleo avanzan gracias al dólar; y las bolsas suben en América y parte de Europa, impulsadas por la mejor percepción del crecimiento y en respuesta a los reportes de utilidades de las empresas de EU, que hasta ahora han evitado decepcionar a los inversionistas.
Nosotros también nos sentimos más optimistas con respecto a los próximos 3 meses. Pensamos que no habrá ningún cambio significativo en Europa, y sí prevemos que los datos económicos sigan mejorando.
