Después de mantener a todos – mercados, bancos centrales, gobiernos y poblaciones – con el alma en un hilo durante días, apenas hace unas horas, los líderes políticos griegos se pusieron de acuerdo en un programa de ajuste que cumple con las exigencias de la Troika.
Esta tarde se reunirán los ministros de finanzas de la Zona Euro, con el FMI presente, para discutir el caso de Grecia – el programa de ajuste, su viabilidad, y la solidez del compromiso de los partidos políticos. De dar su visto bueno, los acreedores de Grecia del sector privado ya tendrán todos los elementos para confirmar que aceptan el intercambio de bonos y la quita del 50% del valor nominal de los bonos griegos actuales. El Banco Central Europeo, mientras tanto, discutirá y decidirá si las utilidades que puede realizar en su posición de bonos griegos de alguna manera los regresa a Atenas para cooperar con el rescate. Y quedarán pendientes sólo trámites que resolver.
Si nada se atora en el camino, todo parece planchado para que Grecia obtenga recursos frescos antes del vencimiento que enfrenta el 20 de marzo.
Al mismo tiempo, esta mañana se reunió el Banco Central Europeo para decidir sobre su postura monetaria y no hicieron cambios. La tasa de interés permanece en 1%, pero Draghi comentó que a pesar de algunos datos económicos mejores, la economía está muy débil y los riesgos son a la baja, de manera que se mantiene viva la expectativa de otra reducción a la tasa en marzo, o a más tardar en abril. También se confirmó que la próxima subasta masiva de crédito a largo plazo se llevará a cabo el 29 de febrero, en la que se espera colocar más de €400mmill, igual que en diciembre pasado, pero no se mencionó cómo planea el banco contribuir al rescate de Grecia.
Por otro lado, también esta mañana, se llevó a cabo la reunión de política monetaria del Banco de Inglaterra, en la que decidieron aumentar en £50mmill el estímulo comprando bonos de corto plazo en el mercado, decisión que ya se esperaba. Se trata de una nueva inyección de liquidez que busca bajar más las tasas de interés de mercado, detonar el crédito y la inversión en la economía real, y dar un nuevo impulso al mercado laboral y al crecimiento. Dado que Grecia ha sido la gran preocupación de los inversionistas, cualquiera hubiera pensado que el acuerdo de los partidos políticos iba a detonar una fuerte reacción positiva en los mercados…y resulta que no…los movimientos son positivos, pero muy pequeños, y básicamente en el mismo sentido de los últimos días. Concuerda totalmente con la reacción en los mercados cuando un evento ya se anticipaba y se encontraba descontado en los precios.
Nosotros pensamos que todo el problema de Europa ahora es más ruido que otra cosa, y que la atención de los inversionistas realmente está cambiando de foco para concentrarse cada vez más en el panorama de crecimiento económico. El panorama es mejor, y por eso los mercados han respondido desde Oct-Nov, pero aún no lo consideran lo suficientemente claro y sólido como para detonar un nuevo y fuerte impulso en los precios, sobretodo sin descansar después del alza que han experimentado en las últimas 10 a 12 semanas.
Cuando por el parabrisas del auto entre la neblina empiezan a verse los fantasmas y la línea de la carretera más cercanos, pero no se vislumbra claramente la próxima curva, lo más aconsejable sigue siendo diversificar los portafolios y tratar de aprovechar el momento. Momentos de titubeo o pausa como el actual, en el que tenemos buenas señales hacia delante en las bolsas, pero obstáculos en el muy corto plazo, se pueden aprovechar para rotar las carteras – vender acciones que nos parecen adelantadas, y en las que podamos tomar utilidad, y comprar otras, también buenas, pero atrasadas.
